欢迎来到ds平台视讯!

评级体育app,比特大陆:泡沫上的王国 隐雷茫茫多

时间:2020-01-08 14:29:52 来源:ds平台视讯 收藏

评级体育app,比特大陆:泡沫上的王国 隐雷茫茫多

评级体育app,作者: John

比特大陆,一家名字与虚拟货币鼻祖且占据最大规模的“比特币”有极高相似度的中国企业,正是位于虚拟货币产业链上游,拥有全球近74.5%市场份额的加密货币矿机龙头公司。它已完成Pre-IPO融资,估值高达140亿美元,按照胡润独角兽指数,2018年比特大陆排在蚂蚁金服、滴滴、美团等12家公司之后的第13位。

然而这样一家立足于争议性巨大的虚拟货币行业的企业,即将登陆香港公开市场接受资本的考验,这将注定其未来的路很难一帆风顺。这不,在数字货币刚刚经历从历史巅峰快速滑落的现在,其IPO之路差点就胎死腹中。

一、还未开始就已波折四起

2018年6月初,比特大陆就开始酝酿IPO之事,紧接着七月市场消息传出比特大陆已完成B轮融资,估值约为120亿美元。此轮投资人包括红杉中国、近年来集中投资TMT行业的美国对冲基金Coatue、以及新加坡国有的新兴市场投资基金EDBl。

紧接着7月25日,比特大陆规模5-10亿美元的Pre-IPO轮融资将完成交割,IPO细节也随之曝光,公司计划于8月30日向香港联交所提交初次上市申请表,并于2018年底完成上市。在投资人名单中,腾讯、EDBI、阿布扎比投资局和加拿大养老基金等在册,随后市场出现高调预测,比特大陆预期估值将达到300亿美元以上。

看似一切顺利的比特大陆,8月份开始整幺蛾子了。8月4日,市场传出比特大陆正式完成Pre-IPO轮签约,本轮投资者包括腾讯、软银和中金。但是日本软银集团和腾讯却否认对比特大陆的投资,软银集团8月19日更是直接表示,软银集团和软银愿景基金都没有以任何方式参与这笔交易;腾讯也于8月20日宣称,公司并沒有参与对比特大陆的投资,此后投资公司DST和新加坡投资公司淡马锡也加入否认投资的队伍。

8月30日,在推特上流传出一份关于比特大陆首次公开募股报告,报告中的内容暴露了比特大陆目前存在的诸多问题,其中最让市场诟病的是,公司使用2017年67%的现金流量购买BCH,而根据计算,BCH的下跌导致比特大陆损失2.992亿美元。

9月21日,更有参与比特大陆Pre-IPO轮融资的投资人公开透露,比特大陆将终止IPO转而进行公司重组,Coingeek创始人CalvinAyre也在Twitter上发文表示,在市场不是很好,竞争也非常激烈的现在,比特大陆不上市也在情理之中,公司需要重组一下。

一连串的事件出现后,市场一度认为比特大陆IPO之路已经停下,但9月26日,中国加密矿业巨头比特大陆已经提交的申请草案,在官方平台披露,至此,比特大陆给出了一个IPO之路会坚定走下去的信号。

虽然公司登录公开市场的决心确定没有变,但在加密货币行业几乎是过山车式下坠的当下,比特大陆作为上游矿机企业很难不受影响,更别说公司与加密货币景气度相关性,还要远高于其他行业的上下游关系。

二、盈利高度挂钩加密货币景气度

比特大陆最主要的业务是销售加密货币矿机,其中矿机最核心的ASIC芯片前端及后端都是公司自行设计的。由于ASIC芯片与CPU、GPU、FPGA等通用处理器相比,拥有速度更快,效率更高的特性,常用于特定用途定制,如用于加密货币矿机,所以与AMD、英伟达等国际芯片巨头的产品并没有过多的重合度,与之竞争性也没有那么强。

目前比特大陆稳坐全球加密货币矿机第一的位置,占全球74.5%的市场份额,排名第二和第三的嘉楠耘智、亿邦科技仅占6.2%和4.5%,公司矿机销售业务收入占据总营收90%以上,此外还有矿池运营、矿场服务以及自营挖矿等业务。

盈利方面,比特大陆由2015年的4860万美元增加至2017年的7亿美元,年复合增长率为279.9%,2018年上半年盈利为7.43亿美元,记回可换股可赎回优先股的公允价值变动和股权激励费用的经调整溢利达到了9.52亿美元。

虽然比特大陆营收与盈利增长数据都十分华丽,但其背后隐患并不少,最主要的原因就是高度依赖加密货币的景气度。

首先是矿机销售价格与加密货币价格相关度高。2015年至2017年,比特大陆“比特币”、“比特币现金”的矿机平均价格分别为463美元、767美元、1231美元;2018年上半年,平均价格为1012美元。

矿机的价格高度挂钩加密货币的价格,数据显示,比特币价格在2015年底时为428美元,2016年为960美元,2017年底暴涨至14166美元,而2018年6月30日仅为6381美元,截至目前仍在6400美元上下波动。对于数字货币总体而言,截至9月底总市值已经跌至2241亿美元,是年初高点的27.5%,下跌趋势还未有改观。

同时,矿机的销售款部分还是加密货币支付的,2017年矿机总销售额中,约27%都是以加密货币支付。截至2018年上半年,以加密货币结算的矿机销售、自营挖矿以及矿池运营所产生的挖矿奖励分成产生的加密货币资产,结余已经达到8.87亿美元,占资产总值的28%,这意味高波动的加密货币会高度影响比特大陆的盈利。

截至目前,因加密货币市价波动导致矿机平均售价下跌,以及录得2.5亿美元存货减值拨备,公司毛利率已出现大幅下滑,从2015年的52%下滑到了2018年上半年的36.2%。

除此之外,矿机销量增长持续性存疑。比特大陆于2015年、2016年及2017年分别售出约0.23百万台、0.26百万台及1.62百万台矿机,2018年上半年更是高达2.56百万台,17年下半年和18年上半年销量的暴增,像是暴涨过程中的追涨和下跌过程中的抄底,成交量放大还是可以理解的。

首先,以比特币挖矿来看加密货币挖矿如何收益的。比特币挖矿所得收入包括区块奖励(处理区块所获比特币)及记录区块内交易所付交易费(比特币形式);成本主要包括矿机的初始购买成本及由矿机能耗率厘定的电力成本、运营时间及适用电力价格。

比特币挖矿的经济回报主要影响因素包括:1、比特币价格;2、矿机购买价;3、与整个比特币网络算力总值呈正相关的挖矿难度;4、比特币交易活跃度呈正相关的交易费;5、矿机的能源╱算力效率;6、电力价格。

最主要的变动因素还是前三项,目前比特币价格刚刚经历大幅下跌,挖矿受益性明显降低,再考虑到前段时间高价购买矿机的玩家成本更高,以及将于2020年来临的挖矿难度成倍上升,未来矿机需求增长可能并不乐观。

可能有人会说,只要加密货币价格继续上涨,比特大陆就能继续保持高增长盈利了,但是一直争议不断的加密货币,真能有很美好的未来吗?

三、加密货币究竟价值几何?

加密货币鼻祖比特币诞生于2009年1月,比特币的本质其实就是一堆复杂算法所生成的特解,而每一个特解都能解开方程并且是唯一的。

以人民币来比喻的话,比特币就是人民币的序列号,你知道了某张钞票上的序列号,你就拥有了这张钞票,而挖矿的过程就是通过庞大的计算量不断的去寻求这个方程组的特解,这个方程组被设计成了只有 2100 万个特解,所以比特币的上限就是 2100 万,但新比特币通过预设的程序制造,随着比特币总量的增加,新币制造的速度减慢,直到2140年才会达到达到2100万个的总量上限。

数量上限确定,无发行机构构成了比特币最大的去中心化特质,这也是比特币最初支持者高举防止货币滥发的大旗,由于只是一种基于密码学的加密数字,除特别拥护者外,其价值是被大众认为只有零,炒币者炒高的价格也被很多人亲切地称作“白痴的共识”。

正当大多数人等待看比特币笑话的时候,其与暗网联手却让人们的认知颠覆了。SilkRoad是一个由学生创建在暗网的购物网站,诞生于2011年2月份,暗网的服务器地址和数据传输通常是匿名和匿踪的,而与普通购物网站所不同的是,SilkRoad除了珠宝外,该网站很多被禁止交易的商品,这些商品全部以比特币进行结算。

早期,因比特币价值较小,平台上面所上线商品主要以毒品、枪支弹药和假钞等小额商品,随着比特币价格被炒高,其带来的购买力也在提升,SilkRoad开始出现诸如人口贩卖的一些大额交易商品。

2013年10月1日SilkRoad被查封后,FBI调查结果称,SilkRoad2011年到2013年总交易额为950万比特币,总计约12亿美元,要知道当时比特币总数还不到1000万枚,创始人从中获得了近70万比特币,约8000万美元的利润。

SilkRoad封后仅一个月,SilkRoad2.0又在暗网重新上线,而且名声和商品种类都比明显优于之前,当人们知道比特币真的有很大“用武之地”时,其价格暴涨到1150美元。

随着比特币的价值增长,比特币的匿名性也在高强度监督下变得越来越差,暗网中关联洗钱的比特币交易比例,从2013年的1.07%下降到了2016年的0.12%。比特币与暗网交易被逐渐切断,但成长到现在,比特币参与玩家已经足够维持其生存。2016年1月暗网SilkRoad商店因为技术原因而停止运营,比特币价格也只是微小波动。

比特币再度回归击鼓传花游戏的本质,只是规模过于庞大,让玩家仍有身处繁荣景象中的感觉。伴随比特币的金融市场化,全球数字货币基金如雨后春笋一般冒出,比特币价格也在2016年后也开始走高,而且大资金玩家都在小心翼翼维系着这个易碎的市场。

根据调查显示,当前的比特币市场,大约有1000位持有比特币数量巨大的顶层玩家,其控制流通比特币高达40%,这些超级玩家通常喜欢相互合作,彼此都知道对方是谁,而且相互帮助,共享利益。此外,参与的数字货币基金经理也曾表示,为了不影响价格波动,部分基金并不在公开市场买卖,而是通过私下进行交易。与此同时,经历过2017年的价格疯涨,加密货币面临各国政府越来越严厉的监管,此刻的加密货币纵使短时间生存并没有任何问题,但在回归零内在价值能否长久存在,仍是个不小的问题。

比特大陆似乎也意识到这个问题,企业管理层对外也表示,公司的未来主要目标会是AI,那这个业务转型可靠性高吗?

四、矿机销售输血AI开发,能否走通?

早在2017年9月,政府就释放了可能限制挖矿的信号,比特大陆自也对应称,公司已经开始就布局转型,将AI确定为下一个主要目标。

比特大陆CEO吴忌寒曾在接受《彭博商业周刊》采访时说:“比特大陆的首款AI芯片是一款ASIC芯片,专为加速机器学习设计。预计未来5年内比特大陆40%的收入将来自AI芯片。”

矿机行业研发芯片和AI芯片逻辑确有一定相通之处,与其他芯片研发公司相比有一定优势,公司近两年随着加密货币市值暴增,盈利水平也提到相当可观的水平,但正如前文所提及,高政治敏感、市场强波动、内在价值再次丢失的加密货币,究竟能支撑比特大陆再辉煌多少年,这事谁都说不清楚,更何况公司AI芯片产品还未见雏形,未来的不确定性非常大。

另外,市场有说法称,比特大陆将锁定AI市场,更像是虚晃一枪,其AI芯片是简化版的GPU,可以用来做以太坊、zcash等所谓显卡算法的数字货币矿机,其AI芯片大量出货并没有在AI行业,仍是用于制造矿机。

综合来看,比特大陆纵使短期盈利够强,但在其脚下的隐雷实在是多,币圈投资者可能认为并不算什么,但对于稳健投资者而言,这样的企业最好还是避而远之。

上一篇:科技渗透提速 巨头抢食农村数字经济红利
下一篇:价值128万,才359马力,花这么多钱,买它划算?

加入我们 | 联系方式 | 版权声明 | 信息举报 | 关于我们 | ds平台视讯版权所有 Copyright © 2003 - 2018 All Rights Reserved